ธนาคารกลางยูเครนปรับลด “Key Interest Rate” สู่ระดับ 15% ท่ามกลางเงินเฟ้อที่ลดลง

KYIV, Jan 29, 2026 — ธนาคารกลางแห่งประเทศยูเครน (National Bank of Ukraine: NBU) ได้ประกาศปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักลง จาก 15.5% เหลือ 15% เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา โดยอ้างเหตุผลว่ามีหลักฐานของเงินเฟ้อที่ชะลอตัว และความชัดเจนมากขึ้นเกี่ยวกับการสนับสนุนทางการเงินจากต่างประเทศสำหรับปีนี้

เหตุผลหลักของการตัดสินใจ

ธนาคารกลางยูเครนระบุว่าอัตราเงินเฟ้อของผู้บริโภค ชะลอตัวลงสู่ระดับ 8% ต่อปีในเดือนธันวาคม 2025 ซึ่งลดลงเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า และคาดว่าแนวโน้มเงินเฟ้อจะยังคงลดลงต่อเนื่องในเดือนมกราคม 2026 ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยให้ NBU สามารถเริ่มวงจรการผ่อนคลายนโยบายการเงินได้

นาย Andriy Pyshnyi ผู้ว่าการ NBU เปิดเผยว่า การลดอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้เป็น “จุดเริ่มต้นของ Monetary Easing Cycle” ซึ่งมุ่งสนับสนุนการให้สินเชื่อและช่วยให้ผู้ประกอบการต่าง ๆ ปรับตัวต่อสถานการณ์เศรษฐกิจที่ได้รับผลกระทบจากสถานการณ์สงคราม

ผลกระทบต่อ Lending และ Growth

แม้จะอยู่ในสภาวะสงครามตั้งแต่ต้นปี 2022 แต่สถิติ Lending ในยูเครนกลับเติบโตอย่างมาก โดยในช่วงปีที่ผ่านมา การปล่อยสินเชื่อเติบโตมากกว่า 30% ต่อปี ซึ่งเป็นสัญญาณว่าผู้ประกอบการและธุรกิจต่าง ๆ มีความต้องการเงินทุนเพื่อขยายกิจการหรือรองรับความต้องการทางเศรษฐกิจต่อไป

ธนาคารกลางคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจยูเครนจะเติบโตอยู่ที่ประมาณ 1.8% ในปี 2026 ซึ่งเป็นระดับใกล้เคียงกับการเติบโตของปี 2025 แต่ก็ยังถูกจำกัดโดยความไม่แน่นอนด้านพลังงานและความท้าทายด้านโครงสร้างพื้นฐานอื่น ๆ

ปัจจัยเสี่ยงด้านเงินเฟ้อและพลังงาน

แม้เงินเฟ้อโดยรวมจะชะลอตัว การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าที่ธนาคารกลางต้องการ เนื่องจากผลกระทบจากการโจมตีที่ต่อเนื่องของรัสเซียต่อโครงสร้างพื้นฐานของพลังงานในยูเครนยังคงสร้างแรงกดดันต่อราคาพลังงานและสินค้าธรรมดา

ธนาคารกลางคาดการณ์ว่าแม้เงินเฟ้อจะลดลงในปีนี้ อัตราเงินเฟ้อปลายปี 2026 จะยังอยู่ที่ระดับประมาณ 7.5% ซึ่งเป็นระดับสูงกว่าที่คาดหวังไว้แต่ก็ถือว่าเป็นการชะลอตัวลงจากระดับก่อนหน้า

สำรองเงินตราต่างประเทศและความช่วยเหลือจากต่างชาติ

แม้จะมีปัจจัยเสี่ยงที่เกิดขึ้น ธนาคารกลางยูเครนรายงานว่า foreign exchange reserves อยู่ที่ระดับสูงเป็นประวัติการณ์ที่ประมาณ $57.3 billion และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ $65 billion ภายในสิ้นปี 2026 ซึ่งเป็นระดับที่ช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับระบบเศรษฐกิจ

ความช่วยเหลือทางการเงินจากต่างประเทศยังคงเป็นปัจจัยสำคัญในการสร้างเสถียรภาพให้กับยูเครน โดยมีการสนับสนุนจากสหภาพยุโรป (EU) ประมาณ €90 billion (ราว $105.46 billion) สำหรับปีนี้และปีหน้า และยูเครนอยู่ในระหว่างการเจรจากับกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) เพื่อพิจารณาแพ็กเกจเงินกู้เพิ่มเติมมูลค่าประมาณ $8.1 billion

มุมมองระยะยาวและเส้นทางนโยบายการเงิน

การลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายครั้งนี้ นับว่าเป็นการปรับเปลี่ยนครั้งแรกของ NBU หลังจากที่อัตราดอกเบี้ยถูกตรึงอยู่ที่ระดับ 15.5% ต่อเนื่องหลายการประชุมตลอดปี 2025 เพื่อควบคุมเงินเฟ้อและสร้างความมั่นใจในเสถียรภาพด้านการเงิน

ท่ามกลางความไม่แน่นอนของสถานการณ์สงครามและการฟื้นตัวเศรษฐกิจภายในประเทศ การส่งสัญญาณ Monetary Easing นี้อาจช่วยกระตุ้นการใช้จ่ายและการลงทุนภายในประเทศมากขึ้น อย่างไรก็ตาม แนวโน้มระยะยาวของนโยบายนี้จะขึ้นอยู่กับตัวชี้วัดเงินเฟ้อและปัจจัยภายนอกอื่น ๆ ที่มีผลต่อเศรษฐกิจยูเครนในช่วงต่อไป.