ผลประกอบการของ Spotify Technology S.A. ไตรมาส 3 / 2025
ภาพรวมสำคัญ
จำนวนผู้ใช้งานรายเดือน (Monthly Active Users: MAUs) อยู่ที่ 713 ล้านบัญชี เติบโตขึ้น 11 % เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และเติบโต 2 % จากไตรมาสก่อนหน้า
จำนวนผู้สมัครใช้งานแบบพรีเมียม (Premium Subscribers) อยู่ที่ 281 ล้านบัญชี เติบโตขึ้น 12 % เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า
รายได้รวมอยู่ที่ €4,272 ล้านยูโร (≈ €4.27 พันล้าน) เทียบกับ €3,988 ล้านยูโรในไตรมาสเดียวกันปีก่อนหน้า ขยายตัวที่ 7 % Y/Y และเพิ่มขึ้น ~12 % เมื่อนับในหน่วยเงินตราคงที่ (constant currency)
กำไรจากการดำเนินการ (Operating Income) อยู่ที่ €582 ล้านยูโร เพิ่มขึ้น 28 % เมื่อเทียบปีก่อนหน้า (จาก €454 ล้าน)
ข้อสังเกต : รายได้จากโฆษณา (Ad‑Supported Revenue) ลดลง 6 % Y/Y อยู่ที่ €446 ล้านยูโร ขณะที่รายได้แบบพรีเมียมเติบโต 9 % Y/Y และหากคำนวณที่หน่วยเงินตราคงที่จะเติบโต 13 %
จุดเด่นที่น่าสนใจ
มาร์จิ้น (Gross Margin) อยู่ที่ 31.6% เพิ่มขึ้นราว 53 basis points เทียบกับปีก่อนหน้า
กระแสเงินสดอิสระ (Free Cash Flow) อยู่ที่ €806 ล้านยูโร นับเป็นระดับสูงสุดในไตรมาสนี้ และมีเงินสดรวมกับเงินลงทุนสั้นระยะอยู่ที่ €9.1 พันล้านยูโร ณ สิ้นไตรมาส
บริษัทได้เปิดตัวฟีเจอร์ใหม่หลายอย่าง ได้แก่ “เสียงคุณภาพสูง (lossless audio)”, เครื่องมือ “มิกซ์เพลย์ลิสต์ (playlist mixing)”, ฟีเจอร์ส่งข้อความ (messaging) สำหรับผู้ใช้, รวมถึงการบูรณาการกับ ChatGPT เพื่อการแนะนำเพลงและพอดแคสต์แบบส่วนตัว
แนวทาง/การคาดการณ์ (Outlook)
สำหรับไตรมาส 4 / 2025 (Q4) Spotify ให้แนวทางดังนี้
รายได้รวมคาดอยู่ที่ €4.5 พันล้านยูโร
จำนวนผู้สมัครแบบพรีเมียมสิ้นไตรมาสคาดอยู่ที่ 289 ล้านบัญชี (เพิ่ม 8 ล้านบัญชี)
จำนวน MAUs คาดอยู่ที่ 745 ล้านบัญชี (เพิ่ม ≈ 32 ล้านบัญชี)
มาร์จิ้นขั้นต้น (Gross Margin) คาดอยู่ที่ ~32.9%
บริษัทชี้แจงว่า มีแรงกดดันจากอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ (FX headwind) ประมาณ 620 basis points
ประเมินความหมาย & จุดที่ต้องจับตามอง
แม้ผลประกอบการในไตรมาสนี้จะแข็งแกร่งทั้งในด้านผู้ใช้และรายได้แบบพรีเมียม รวมถึงการทำกำไรเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ แต่ผู้ลงทุนกลับ “ชะลอ” หุ้นเล็กน้อยหลังเปิดเผยแนวทาง Q4 ที่ถือว่า ค่อนข้างระมัดระวัง ซึ่งอาจเป็นเพราะการคาดการณ์เติบโตไม่ถึงระดับที่คนภายนอกบางครั้งคาดไว้
รายได้จากโฆษณาที่ลดลง 6% Y/Y ถือเป็นจุดอ่อนหนึ่ง โดยแม้เมื่อคิดเป็นหน่วยเงินตราคงที่จะเป็น flat แต่ก็แสดงถึงความท้าทายในธุรกิจโฆษณาของ Spotify ที่จะต้องปรับตัวให้ดีขึ้น
การเติบโตของผู้ใช้งานพรีเมียมและ MAUs ถือเป็นพื้นฐานสำคัญ เพราะแสดงว่าผู้ใช้ยอมจ่ายและมี engagement สูง ทั้งนี้บริษัทได้เน้นการเพิ่มมูลค่า (value) ให้ผู้ใช้งานด้วยฟีเจอร์ใหม่ๆ ซึ่งเป็นสัญญาณบวกต่ออนาคต
ความเสี่ยงที่ควรจับตามอง ได้แก่: ค่าเฉลี่ยรายได้ต่อผู้ใช้งานแบบพรีเมียม (ARPU) ที่มีแนวโน้มลดลงในบางตลาดจากการ “ผสมตลาด/ผลิตภัณฑ์” (product/market mix) และแรงกดดันด้านอัตราแลกเปลี่ยน รวมถึงการแข่งขันในตลาดสตรีมมิงที่เข้มข้นขึ้น
สรุป
Spotify ประกาศผลประกอบการไตรมาส 3 / 2025 ได้โดดเด่นในหลายด้าน โดยเฉพาะการเติบโตของผู้ใช้และกำไร อย่างไรก็ตามด้วยแนวทางไตรมาสถัดไปที่ค่อนข้างระมัดระวัง และรายได้จากโฆษณาที่ลดลง จึงแสดงให้เห็นว่าถึงแม้ “พื้นฐานดี” แต่ยังมีหลายประเด็นที่นักลงทุนและผู้ติดตามควรจับตา.