So-Young รายได้โตแรง แต่ผลขาดทุนที่เพิ่มขึ้นทำให้นักลงทุนต้องระวังหุ้น SY

So-Young International Inc. บริษัทแพลตฟอร์มบริการความงามและ aesthetic treatment ในจีน รายงานผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2026 ด้วยรายได้รวม 432.8 ล้านหยวน เพิ่มขึ้นจาก 297.3 ล้านหยวน ในช่วงเดียวกันปีก่อน สะท้อนการเติบโตที่ชัดเจนของธุรกิจศูนย์บริการความงามภายใต้แบรนด์ของบริษัท

รายได้โต แต่ตลาดยังจับตาการขาดทุน

แม้รายได้ของ So-Young จะขยายตัวอย่างโดดเด่น โดยเฉพาะธุรกิจ aesthetic treatment services ที่ทำรายได้ 282.4 ล้านหยวน เพิ่มขึ้นจาก 98.8 ล้านหยวน ในปีก่อน แต่ภาพรวมกำไรยังเป็นจุดอ่อนสำคัญ เพราะบริษัทมีผลขาดทุนสุทธิส่วนของผู้ถือหุ้น 49.2 ล้านหยวน มากกว่าขาดทุน 33.1 ล้านหยวน ในไตรมาสเดียวกันของปี 2025

ประเด็นนี้ทำให้นักวิเคราะห์บางส่วนมองว่า การเร่งขยายธุรกิจช่วยเพิ่มรายได้จริง แต่ยังไม่เพียงพอที่จะชดเชยต้นทุนและค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้น โดย Seeking Alpha ระบุว่ามีการปรับลดมุมมองหุ้น SY เป็นระดับ Hold เนื่องจากการเติบโตของรายได้ถูกบดบังด้วยผลขาดทุนที่กว้างขึ้น

ค่าใช้จ่ายเพิ่มตามการขยายสาขา

ค่าใช้จ่ายดำเนินงานรวมของ So-Young อยู่ที่ 239.7 ล้านหยวน เพิ่มขึ้น 26.6% จากปีก่อน โดยค่าใช้จ่ายด้าน sales and marketing เพิ่มขึ้น 33.7% เป็น 130.8 ล้านหยวน ขณะที่ค่าใช้จ่าย general and administrative เพิ่มขึ้น 42.5% เป็น 84.5 ล้านหยวน ปัจจัยหลักมาจากการขยาย branded aesthetic centers และการทำ user acquisition

ตัวเลขผู้ใช้และศูนย์บริการยังแข็งแรง

ในเชิง operation บริษัทมีสัญญาณบวกหลายด้าน จำนวน verified treatment visits เพิ่มเป็นประมาณ 148,000 ครั้ง จาก 54,400 ครั้ง ปีก่อน ส่วนจำนวน treatments ที่ทำจริงทะลุ 325,800 รายการ เทียบกับ 123,400 รายการ ในไตรมาสเดียวกันของปี 2025

ณ วันที่ 31 มีนาคม 2026 So-Young มีศูนย์บริการความงามภายใต้แบรนด์รวม 54 แห่ง ครอบคลุม 16 เมืองใหญ่ในจีน โดย 41 แห่งทำกำไรในไตรมาสแรก และ 48 แห่งมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นบวก

แนวโน้มไตรมาส 2 ยังโต แต่ต้องพิสูจน์กำไร

สำหรับไตรมาส 2 ปี 2026 บริษัทคาดว่ารายได้จาก aesthetic treatment services จะอยู่ระหว่าง 307.0-317.0 ล้านหยวน หรือเพิ่มขึ้น 112.6%-119.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน อย่างไรก็ตาม นักลงทุนยังต้องติดตามว่าการเติบโตนี้จะเปลี่ยนเป็นกำไรได้เร็วแค่ไหน

สรุปภาพรวม

So-Young กำลังอยู่ในช่วงขยายธุรกิจเชิงรุก รายได้และฐานลูกค้าเติบโตดี แต่ผลขาดทุนที่เพิ่มขึ้นทำให้หุ้น SY ยังมีความเสี่ยงด้าน profitability นักลงทุนจึงอาจมองหุ้นนี้เป็นกรณี “โตเร็วแต่ยังต้องรอพิสูจน์กำไร” มากกว่าจะเป็น growth stock ที่ไร้ข้อกังวลในตอนนี้

#SlimScan #GrowthStocks #CANSLIM #ข่าวหุ้น