Salesforce จ่อรายงานงบ Q1: Jefferies มองผลประกอบการทรงตัว จับตา Agentforce หนุนโตครึ่งปีหลัง

Salesforce Inc เตรียมรายงานผลประกอบการไตรมาสแรกของปีงบประมาณในช่วงบ่ายวันพุธ โดยนักวิเคราะห์จาก Jefferies คาดว่าตัวเลขโดยรวมจะออกมาใกล้เคียงกับประมาณการตลาด ขณะที่ประเด็นสำคัญที่นักลงทุนจับตาคือสัญญาณการเติบโตในช่วงครึ่งหลังของปี โดยเฉพาะแรงหนุนจากแพลตฟอร์ม AI อย่าง Agentforce

Jefferies คาดรายได้และคำสั่งซื้อคงค้างยังเติบโต

รายงานของ Jefferies ระบุว่า Salesforce มีแนวโน้มทำผลงานไตรมาสแรกได้ตามแผน โดยผลสำรวจพันธมิตรของบริษัทชี้ว่า 55% ของผู้ตอบแบบสอบถามทำผลงานได้ตามเป้าหมาย และอีก 30% ทำได้ดีกว่าเป้าหมายในไตรมาสดังกล่าว

Jefferies ประเมินว่า รายได้รวม ของ Salesforce อาจเติบโตประมาณ 12.5% ขณะที่ current remaining performance obligations หรือรายได้ตามสัญญาที่ยังรอรับรู้ในระยะสั้น อาจเติบโตประมาณ 14% นอกจากนี้ บริษัทหลักทรัพย์ยังคาดการณ์กำไรต่อหุ้นในปีงบประมาณ 2027 ที่ระดับ 13.14 ดอลลาร์

นักลงทุนโฟกัสครึ่งปีหลังและการเติบโตของ Agentforce

แม้ตัวเลขไตรมาสแรกจะสำคัญ แต่จุดที่ตลาดให้ความสนใจมากกว่าคือ Salesforce จะสามารถเร่งการเติบโตแบบ organic revenue ในช่วงครึ่งหลังของปีได้หรือไม่ โดยเฉพาะเมื่อการใช้งาน Agentforce เริ่มขยายตัวมากขึ้น

ฝั่งนักลงทุนที่มองบวก หรือ bulls กำลังจับตาการเติบโตของ net new annualized order value เพราะอาจเป็นสัญญาณว่า Salesforce มีโอกาสกลับไปสู่การเติบโตของรายได้ระดับเลขสองหลักได้อีกครั้ง ซึ่ง Jefferies มองว่าอาจเกิดขึ้นเร็วที่สุดในปีงบประมาณ 2028 หาก Agentforce สามารถสร้าง halo effect ให้กับผลิตภัณฑ์อื่น ๆ ในพอร์ตของบริษัทได้

รายได้จาก AI ยังมีสัดส่วนเล็ก แต่เป็นความหวังสำคัญ

ปัจจุบันรายได้จาก AI ของ Salesforce คิดเป็นประมาณ 2% ของรายได้รวมเท่านั้น อย่างไรก็ตาม ตลาดยังมองว่า AI เป็นหนึ่งในตัวขับเคลื่อนระยะยาวที่สำคัญของบริษัท เพราะ Salesforce มีฐานลูกค้าองค์กรขนาดใหญ่ และสามารถต่อยอด AI เข้ากับระบบ CRM, sales automation, customer service และ marketing cloud ได้โดยตรง

Agentforce จึงถูกมองเป็นผลิตภัณฑ์สำคัญที่อาจช่วยให้ Salesforce ปรับภาพลักษณ์จากบริษัทซอฟต์แวร์ CRM แบบดั้งเดิม ไปสู่ผู้เล่น AI enterprise software ที่มีความสามารถในการสร้างรายได้ใหม่จากฐานลูกค้าเดิม

มาร์จิ้นยังมีโอกาสขยายตัว

ด้านความสามารถในการทำกำไร Jefferies มองว่ายังมี upside เล็กน้อยต่อประมาณการ operating margin ปีงบประมาณ 2027 ที่ระดับ 34.3% และคาดว่าจะเห็นการขยายตัวของ margin ที่ชัดเจนมากขึ้นในปีงบประมาณ 2028

ประเด็นนี้มีความสำคัญต่อ sentiment ของนักลงทุน เพราะในช่วงที่ผ่านมา บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่จำนวนมากถูกกดดันให้แสดงให้เห็นว่า การลงทุนใน AI สามารถสร้างผลตอบแทนจริง ไม่ใช่เพียงเพิ่มต้นทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานและการพัฒนาเท่านั้น

ความเสี่ยงหลัก: ลูกค้าลดจำนวน seat และการแข่งขันรุนแรง

ในมุมมองฝั่งลบ Jefferies ระบุว่าความเสี่ยงสำคัญของ Salesforce คือ seat compression หรือการที่ลูกค้าลดจำนวนผู้ใช้งานเมื่อถึงเวลาต่อสัญญา โดยผลสำรวจพบว่า 25% ของพันธมิตรรายงานว่ามีการลดจำนวน seat ในรอบ renewal เพิ่มขึ้นจาก 5% ในไตรมาสก่อนหน้า

กระแส layoff ในอุตสาหกรรมซอฟต์แวร์ยังเพิ่มความกังวลว่าโมเดลการคิดค่าบริการตามจำนวนผู้ใช้งานอาจถูกกดดันมากขึ้น โดยเฉพาะเมื่อ AI สามารถช่วยให้ทีมงานขนาดเล็กทำงานได้มากขึ้น

คู่แข่ง AI-native เริ่มเข้ามาท้าทาย

อีกหนึ่งประเด็นที่กดดัน Salesforce คือการแข่งขันจากบริษัท AI-native โดย 75% ของพันธมิตรที่ตอบแบบสำรวจระบุว่า Anthropic เป็นภัยคุกคามด้าน AI ที่ใหญ่ที่สุดต่อ Salesforce เพิ่มขึ้นจาก 25% ในไตรมาสก่อนหน้า

นอกจากนี้ ผู้เล่นรายใหม่อย่าง Sierra, Decagon และ Intercom เริ่มชนะดีลบางส่วนในฐานลูกค้าของ Salesforce ซึ่งสะท้อนว่าตลาด enterprise AI กำลังเปิดกว้าง และลูกค้าองค์กรอาจทดลองใช้โซลูชันที่คล่องตัวกว่าเดิม

การเปลี่ยนผู้บริหารกระทบความเชื่อมั่น

Jefferies ยังชี้ว่าการลาออกของผู้บริหารระดับสูง รวมถึง chief product officer และ EVP of Agentforce ยังคงเป็นปัจจัยที่กระทบต่อความเชื่อมั่นของตลาด

สำหรับบริษัทเทคโนโลยีที่กำลังเปลี่ยนผ่านสู่ยุค AI ความต่อเนื่องของทีมบริหารและทิศทางผลิตภัณฑ์ถือเป็นเรื่องสำคัญ เพราะนักลงทุนต้องการเห็นแผนการพัฒนา AI ที่ชัดเจน ต่อเนื่อง และสามารถเปลี่ยนเป็นรายได้จริงได้

หุ้น Salesforce ร่วงแรง แต่ valuation เริ่มน่าสนใจ

แม้มีแรงกดดันหลายด้าน Jefferies ยังคงมีมุมมองเชิงสร้างสรรค์ต่อ Salesforce โดยระบุว่าหุ้น Salesforce ปรับตัวลง 32% ตั้งแต่ต้นปี เทียบกับดัชนีซอฟต์แวร์ IGV ที่ลดลง 11% ในช่วงเดียวกัน

ในแง่ valuation หุ้นซื้อขายที่ประมาณ 10 เท่าของกระแสเงินสดอิสระปีงบประมาณ 2027 ซึ่ง Jefferies ระบุว่าใกล้ระดับต่ำสุดที่เคยเห็นในช่วงวิกฤตการเงินปี 2008

มุมมองโดยรวม

ภาพรวมของข่าวนี้สะท้อนว่า Salesforce กำลังอยู่ในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อ นักลงทุนไม่ได้ต้องการเห็นเพียงผลประกอบการที่ “ไม่แย่” แต่ต้องการหลักฐานว่า AI strategy ของบริษัท โดยเฉพาะ Agentforce สามารถสร้างการเติบโตใหม่ได้จริง

หาก Salesforce แสดงให้เห็นว่ารายได้ในครึ่งปีหลังเริ่มเร่งตัว และการ monetization ของ Agentforce มีพัฒนาการชัดเจน หุ้นอาจมีโอกาสฟื้นตัวในสายตานักลงทุนระยะยาว อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงจากการแข่งขัน การลดจำนวนผู้ใช้งาน และการเปลี่ยนแปลงผู้บริหารยังเป็นปัจจัยที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด

หมายเหตุ: บทความนี้เป็นการเรียบเรียงข่าวเพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุน

#Salesforce #CRM #Agentforce #หุ้นเทคโนโลยี #SlimScan #GrowthStocks #CANSLIM #ข่าวหุ้น