หุ้นญี่ปุ่นยังน่าสนใจ: หนี้สูงไม่ใช่กับดัก แต่เป็นโอกาสของนักลงทุนระยะยาว

ตลาดหุ้นญี่ปุ่นกลับมาอยู่ในสายตานักลงทุนทั่วโลกอีกครั้ง หลังบทวิเคราะห์จาก Seeking Alpha มองว่า แม้หลายคนกังวลเรื่องหนี้สาธารณะต่อ GDP ของญี่ปุ่นที่อยู่ในระดับสูงมาก แต่ภาพรวมสินทรัพย์ของประเทศ เงินกองทุนบำนาญขนาดใหญ่ และการปฏิรูปธรรมาภิบาลบริษัท อาจทำให้หุ้นญี่ปุ่นยังมีโอกาสสร้างผลตอบแทนในระยะยาวได้

ประเด็นหลักของมุมมองเชิงบวกต่อญี่ปุ่น

บทวิเคราะห์ดังกล่าวระบุว่า ผู้เขียนมีมุมมอง bullish ต่อหุ้นญี่ปุ่น โดยมองว่าความกังวลเรื่องหนี้สาธารณะอาจถูกตีความด้านเดียวเกินไป เพราะญี่ปุ่นไม่ได้มีแค่ภาระหนี้ แต่ยังมีฐานสินทรัพย์ขนาดใหญ่ ทั้งจากภาครัฐ ธนาคารกลาง และกองทุนบำนาญแห่งชาติ

ข้อมูลจาก IMF ระบุว่า หนี้สาธารณะขั้นต้นของญี่ปุ่นยังอยู่ในระดับสูง แต่แนวโน้มบางส่วนอาจลดลงได้ หากการเติบโตเชิง nominal สูงกว่าอัตราดอกเบี้ยที่รัฐบาลต้องจ่าย

GPIF คือแต้มต่อสำคัญของญี่ปุ่น

หนึ่งในปัจจัยที่ถูกพูดถึงมากคือ Government Pension Investment Fund หรือ GPIF ซึ่งเป็นกองทุนบำนาญของญี่ปุ่นและเป็นหนึ่งในกองทุนขนาดใหญ่ที่สุดของโลก Reuters รายงานว่า GPIF มีมูลค่าราว 1.7 ล้านล้านดอลลาร์ และยังคงโครงสร้างพอร์ตแบบกระจายลงทุนระหว่างหุ้นและพันธบัตรทั้งในและต่างประเทศ

กองทุนลักษณะนี้ช่วยเพิ่มเสถียรภาพให้ตลาดการเงินญี่ปุ่น เพราะเป็นแหล่งเงินทุนระยะยาว ไม่ได้เคลื่อนไหวแบบเก็งกำไรระยะสั้น นักลงทุนจำนวนมากจึงมองว่า GPIF เป็นเหมือน “เสาหลัก” ของตลาดทุนญี่ปุ่น

BOJ ยังเป็นผู้เล่นใหญ่ในระบบการเงิน

อีกปัจจัยคือ Bank of Japan หรือ BOJ ซึ่งยังถือสินทรัพย์จำนวนมาก โดยข้อมูลบัญชีล่าสุดของ BOJ ระบุว่าธนาคารกลางยังถือพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นและ ETF มูลค่าสูงมาก แม้ญี่ปุ่นกำลังค่อย ๆ เข้าสู่ช่วงปรับนโยบายการเงินให้เป็นปกติมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนผ่านนี้ต้องจับตาใกล้ชิด เพราะ Reuters รายงานว่า OECD คาดว่า BOJ อาจปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบายต่อเนื่องไปถึงปี 2027 หากแรงกดดันเงินเฟ้อ ค่าแรง และอุปสงค์ในประเทศยังแข็งแรง

การปฏิรูปบริษัทญี่ปุ่นคือแรงหนุนระยะยาว

ตลาดหุ้นญี่ปุ่นไม่ได้พึ่งแค่เศรษฐกิจมหภาคเท่านั้น แต่ยังได้แรงหนุนจากการปฏิรูป corporate governance ด้วย Tokyo Stock Exchange เดินหน้าผลักดันให้บริษัทจดทะเบียนให้ความสำคัญกับต้นทุนเงินทุน การใช้เงินสดให้มีประสิทธิภาพ และการสื่อสารกับนักลงทุนมากขึ้น

ประเด็นนี้สำคัญมาก เพราะในอดีตบริษัทญี่ปุ่นจำนวนมากถือเงินสดสูง แต่ให้ผลตอบแทนผู้ถือหุ้นต่ำ ปัจจุบันบริษัทเริ่มหันมาเพิ่ม dividend, share buyback และลด cross-shareholding มากขึ้น ซึ่งช่วยปลดล็อกมูลค่าหุ้นในระยะยาว

Buyback และการลด Cross-Shareholding กำลังเปลี่ยนตลาด

ตัวอย่างสำคัญคือกรณี Toyota ซึ่ง Reuters รายงานว่ามีแผนขายหุ้นเชิงยุทธศาสตร์มูลค่าประมาณ 3 ล้านล้านเยน หรือราว 1.9 หมื่นล้านดอลลาร์ สะท้อนแรงกดดันให้บริษัทญี่ปุ่นลดการถือหุ้นไขว้และเพิ่มความโปร่งใสต่อผู้ถือหุ้น

กระแสนี้อาจทำให้บริษัทญี่ปุ่นจำนวนมากบริหารทุนอย่างมีวินัยมากขึ้น หากกำไรไม่ได้ถูกเก็บไว้เฉย ๆ แต่ถูกนำไปลงทุนต่อ จ่ายปันผล หรือซื้อหุ้นคืน ตลาดหุ้นญี่ปุ่นก็อาจได้รับ re-rating ในระยะยาว

ผลตอบแทนคาดหวังยังน่าสนใจ

บทวิเคราะห์จาก Seeking Alpha ประเมินว่าหุ้นญี่ปุ่นอาจให้ผลตอบแทนล่วงหน้าใกล้ 5% ต่อปี โดยมีแรงหนุนจากการเติบโตของกำไร การปรับปรุง governance และ buyback

แม้ตัวเลขนี้ไม่ใช่ผลตอบแทนที่หวือหวา แต่สำหรับตลาดพัฒนาแล้วที่มีความลึกสูง มีบริษัทคุณภาพ และมีนโยบายปฏิรูปต่อเนื่อง ญี่ปุ่นจึงอาจเหมาะกับนักลงทุนที่มองหา diversification นอกตลาดสหรัฐฯ

ความเสี่ยงที่ต้องไม่มองข้าม

ถึงภาพรวมจะน่าสนใจ แต่ตลาดญี่ปุ่นยังมีความเสี่ยงหลายด้าน เช่น ค่าเงินเยนผันผวน ดอกเบี้ยขาขึ้น ต้นทุนการนำเข้าสูง ประชากรสูงวัย และความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลก

นอกจากนี้ BOJ ยังเตือนว่ากิจกรรมของกองทุนต่างชาติและ non-bank financial intermediaries อาจสร้างความผันผวนต่อตลาดหุ้นและตลาดพันธบัตรญี่ปุ่นได้ หากเกิดการเคลื่อนย้ายเงินทุนอย่างรวดเร็ว

สรุป: ญี่ปุ่นอาจไม่ใช่กับดัก แต่เป็นตลาดที่ต้องเลือกลงทุนอย่างมีวินัย

ภาพรวมของข่าวนี้ชี้ว่า ญี่ปุ่นกำลังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านสำคัญ จากเศรษฐกิจดอกเบี้ยต่ำยาวนาน สู่ยุคที่เงินเฟ้อ ค่าแรง และธรรมาภิบาลบริษัทเริ่มมีบทบาทมากขึ้น แม้หนี้สาธารณะสูงยังเป็นประเด็นใหญ่ แต่ญี่ปุ่นก็มีสินทรัพย์ภาครัฐขนาดใหญ่ กองทุนบำนาญแข็งแรง และตลาดทุนที่กำลังปฏิรูป

ดังนั้น หุ้นญี่ปุ่นอาจไม่ใช่ตลาดที่ควรมองข้าม โดยเฉพาะสำหรับนักลงทุนระยะยาวที่เข้าใจความเสี่ยง เลือกใช้ ETF หรือกองทุนที่เหมาะสม และไม่คาดหวังผลตอบแทนแบบรวดเร็วเกินจริง อย่างไรก็ตาม บทความนี้เป็นเพียงการสรุปและเรียบเรียงข่าวเชิงข้อมูล ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน นักลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมก่อนตัดสินใจเสมอ

#หุ้นญี่ปุ่น #ตลาดหุ้นญี่ปุ่น #JapanEquities #ลงทุนต่างประเทศ #SlimScan #GrowthStocks #CANSLIM #ข่าวหุ้น